?? ? ?俄羅斯央行(Bank of Russia)的降息政策可能會(huì)對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)有利，因?yàn)楦盖偷氖找媛是€可能為該國(guó)的復(fù)蘇提供線索，俄羅斯央行正考慮尋找Alpha。

?? ? ?國(guó)際貨幣基金組織(International Monetary Fund)預(yù)計(jì)，俄羅斯今年的GDP將下降6%，這可能是該國(guó)經(jīng)濟(jì)自2009年以來(lái)的最差表現(xiàn)。然而，與2008- 2009年和2014- 2015年相比，中國(guó)央行的反應(yīng)方式截然不同。在過(guò)去兩次危機(jī)中，當(dāng)盧布與油價(jià)一起暴跌時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)大幅提高了短期借貸成本，以抑制通脹。

?? ? ?這一次，俄羅斯央行(Bank of Russia)正在穩(wěn)步下調(diào)關(guān)鍵利率，就像盧布一樣

?? ? ?面對(duì)較弱的增長(zhǎng)，它比過(guò)去更加穩(wěn)定。在2008年全球金融危機(jī)期間，俄羅斯貨幣對(duì)美元下跌了37%。2014-2016年的油價(jià)暴跌使得盧布對(duì)美元暴跌61%。今年以來(lái)，從高峰到低谷的拋售已經(jīng)達(dá)到了265%。然而，盧布已經(jīng)反彈。6月中旬，該指數(shù)僅比1月份的高點(diǎn)低12%。

?? ? ?俄羅斯貨幣的韌性部分歸因于全球危機(jī)本身的性質(zhì)。

?? ? ?而2014-2016年的低迷主要打擊了大宗商品生產(chǎn)國(guó)，尤其是石油。

?? ? ?出口商，當(dāng)前的危機(jī)正在影響更廣泛的全球經(jīng)濟(jì)。因此，俄羅斯經(jīng)濟(jì)正面臨著與美國(guó)、歐洲和其它地區(qū)同樣的問(wèn)題。此外，俄羅斯央行還可以通過(guò)降低仍遠(yuǎn)高于零的利率來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

?? ? ?通過(guò)降息，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在逐漸使收益率曲線變陡。截至6月中旬，俄羅斯1-10年期國(guó)債收益率曲線達(dá)到了2011年以來(lái)的最高水平，不過(guò)距離其歷史最高水平仍有很長(zhǎng)一段距離。進(jìn)一步下調(diào)短期利率可能會(huì)使收益率曲線更加陡峭，鑒于俄羅斯收益率曲線的斜率與過(guò)去幾年的GDP增長(zhǎng)之間存在很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，這對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)極有可能是好消息。與此同時(shí)，疫情的發(fā)展進(jìn)程也必將發(fā)揮重要作用。

?? ? ?即使以目前的利率計(jì)算，俄羅斯的儲(chǔ)戶也比美國(guó)和歐洲的儲(chǔ)戶有大約5%的優(yōu)勢(shì)。盡管如此，持續(xù)的低通脹率可能會(huì)阻止俄羅斯央行進(jìn)一步降息。芝加哥商品交易所集團(tuán)(CME Group)的埃里克?諾蘭德(Erik Norland)認(rèn)為，只要通脹沒(méi)有抬頭，盧布保持相對(duì)穩(wěn)定，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能覺(jué)得沒(méi)有必要收緊政策。

?? ? ?