市場預(yù)測：日本2020年經(jīng)濟展望

?? ? ?在這篇文章中，我想討論一些對2020年日本經(jīng)濟前景至關(guān)重要的觀點。

?? ? ?首先，我們應(yīng)該審視日本經(jīng)濟是否已經(jīng)見頂。在一個商業(yè)周期中，與峰值或底部相關(guān)的參考日期是由內(nèi)閣府的經(jīng)濟和社會研究所決定的。他們通常需要一年多的時間來判斷一個商業(yè)周期中是否真的出現(xiàn)了峰值或底部，因為他們的判斷需要某一特定時期的綜合統(tǒng)計信息。這表明政府研究所可能已經(jīng)錯過了一個更及時地宣布商業(yè)周期高峰參考日期的機會，僅僅是因為他們還沒有全面的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來做出判斷。這個假設(shè)聽起來非常有道理。事實上，許多專家認為，日本經(jīng)濟在2018年10月左右見頂。

?? ? ?根據(jù)ESP預(yù)測調(diào)查(2020年1月)，日本經(jīng)濟研究中心定期對40位頂尖經(jīng)濟學(xué)家進行調(diào)查，34名受訪者中有11人認為日本經(jīng)濟已經(jīng)陷入衰退大約一年了。我相信日本的商業(yè)周期在2018年10月或左右見頂，正如少數(shù)經(jīng)濟學(xué)家指出的那樣，考慮到接下來要講的第二點。

?? ? ?第二，觀察中美貿(mào)易爭端的發(fā)展。特朗普總統(tǒng)似乎認為，削減進口將有助于美國的生產(chǎn)和就業(yè)增長，但他的理論在經(jīng)濟學(xué)上是完全錯誤的。美國提高進口關(guān)稅后，其他國家將對進口的美國商品征收報復(fù)性關(guān)稅，這最終將導(dǎo)致美國對世界其他地區(qū)的出口下降，使全球貿(mào)易進入一個不斷下降的螺旋。

?? ? ?這些擔(dān)憂似乎已經(jīng)成為現(xiàn)實，從2018年秋季以來中美貿(mào)易沖突導(dǎo)致全球貿(mào)易增長放緩、導(dǎo)致日本出口減少和工業(yè)生產(chǎn)下降后出現(xiàn)的一系列反動發(fā)展可以看出。出口放緩?fù)ǔl(fā)日本經(jīng)濟衰退。考慮到所有這些情況，我認為日本已經(jīng)進入了衰退。

?? ? ?在我之前提到的ESP預(yù)測調(diào)查中，日本主要經(jīng)濟學(xué)家被問及他們認為未來6-12個月經(jīng)濟的潛在下行風(fēng)險是什么。2019年12月的調(diào)查結(jié)果顯示，中國經(jīng)濟放緩是受訪經(jīng)濟學(xué)家感知的最常見風(fēng)險，緊隨其后的是美國經(jīng)濟放緩、保護主義運動抬頭和日元走強。

?? ? ?有人擔(dān)心，中國經(jīng)濟進一步受挫、美國經(jīng)濟滑入衰退或美中貿(mào)易爭端進一步升級，將導(dǎo)致全球貿(mào)易減少，導(dǎo)致日本經(jīng)濟惡化，出口減少。

?? ? ?第三，我們應(yīng)該分析我國經(jīng)濟將如何受到“外部沖擊”的影響，如2019年10月實施的消費稅上調(diào)和2020年東京奧運會的影響。

?? ? ?消費稅上調(diào)通常會對經(jīng)濟產(chǎn)生兩方面的負面影響:一是增稅前需求飆升后的反動式暴跌;大宗商品價格上漲導(dǎo)致家庭實際收入減少。搶購和隨后出現(xiàn)的需求反動性暴跌基本上是一種暫時現(xiàn)象，我不認為增稅會在2020年產(chǎn)生持久影響。與此同時，我們必須關(guān)注家庭實際收入減少可能對經(jīng)濟產(chǎn)生的影響。話雖如此，我認為它的影響有限，因為更高的稅率似乎并沒有大幅推高消費價格，因此也不會大幅降低家庭實際收入。

?? ? ?根據(jù)我的總體觀察，加稅后居民消費價格漲幅似乎僅為0.8%，部分雜貨和生活必需品的稅率有所降低。與此同時，政府利用新的消費稅收入，為兒童免費提供日托服務(wù)和學(xué)前教育。免費學(xué)前教育的舉措在本質(zhì)上與降低按消費價格計算的服務(wù)費產(chǎn)生了相同的影響，導(dǎo)致商品價格下降了0.6%。我認為，這抵消了居民消費價格0.8%的漲幅，只推高了0.2%。

?? ? ?除了減稅之外，政府還采取了其他一些措施來緩解消費稅上漲帶來的負面影響，包括引入無現(xiàn)金支付獎勵積分計劃和購物券，以及增加公共工程支出。我相信，這些對策將足以抵消加息的經(jīng)濟影響。

?? ? ?許多專家似乎預(yù)計，2020年東京奧運會之后，日本經(jīng)濟將開始陷入衰退。的確,日本開始在其經(jīng)濟面臨挫折前1964年東京奧運會后不久,反映了一個重要的反動的大型社會基礎(chǔ)設(shè)施項目的需求暴跌接班前的非常重要的國際事件對日本,尤其是與新干線高速鐵路系統(tǒng)的建設(shè)、單軌軌道和大都會高速公路。另一方面,社會基礎(chǔ)設(shè)施投資了2020年的東京奧運會似乎小得多的規(guī)模比前1964年東京奧運會,這讓我相信一個反動的暴跌這一次可能是更重要的比之前的1964年東京奧運會。

?? ? ?正如我之前在文章中提到的，日本經(jīng)濟是否真的在2018年秋季或左右見頂，明年我們就會清楚。否則，日本將迎來自二戰(zhàn)結(jié)束以來最長的經(jīng)濟增長階段，從而證實安倍經(jīng)濟學(xué)的成功。如果答案是肯定的，那就意味著該國經(jīng)濟實際上已經(jīng)經(jīng)歷了一年多的衰退。如果事實果真如此，政府將因前后矛盾而受到批評，因為它一直在其月度經(jīng)濟報告中表示，日本經(jīng)濟正在以溫和的步伐復(fù)蘇。

?? ? ?但在我看來，日本經(jīng)濟是否在2018年秋季見頂并沒有太大區(qū)別，因為日本經(jīng)濟在沒有實現(xiàn)明顯規(guī)模擴張的情況下實現(xiàn)了長期增長，在增長階段經(jīng)常停滯不前。在這種情況下，許多人似乎很難獲得真正的經(jīng)濟增長，盡管日本實際上正在經(jīng)歷自二戰(zhàn)結(jié)束以來最長的增長階段。

?? ? ?與此同時，盡管日本經(jīng)濟衰退已有一段時間，但它在低失業(yè)率的情況下幾乎實現(xiàn)了充分就業(yè)。企業(yè)盈利也保持強勁。在這種情況下，我們中的許多人可能會發(fā)現(xiàn)很難真正感受到經(jīng)濟衰退的狀態(tài)。換句話說，我們的經(jīng)濟只會在人們沒有真正意識到的情況下進一步增長，或者在人們沒有意識到的情況下進入衰退。我想說，無論如何，我們的經(jīng)濟將保持平穩(wěn)。

?? ? ?日本的根本問題在于，其經(jīng)濟已經(jīng)陷入了商業(yè)周期過后的結(jié)構(gòu)性低增長階段。我認為，除其他外，日本經(jīng)濟必須克服低增長經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)狀態(tài)。為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，必須在就業(yè)制度改革的同時提高生產(chǎn)率，同時通過財政和社會保障改革舉措消除人們對未來的擔(dān)憂。然而，不幸的是，目前還沒有跡象表明這些舉措會取得進展。無論如何，這些問題都將被推遲到2020年。

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