市場(chǎng)大調(diào)查：2021年6月25日，美國(guó)市場(chǎng)觀察周報(bào)

五月份美國(guó)個(gè)人收入環(huán)比有所下降，個(gè)人支出基本持平。聯(lián)儲(chǔ)御用的PCE價(jià)格指數(shù)較去年同期上漲3.9%，但環(huán)比增幅有所下降，符合市場(chǎng)預(yù)期。

從具體數(shù)據(jù)看，隨著政府這段期間的福利項(xiàng)目逐漸退出，五月份美國(guó)個(gè)人收入再次下滑，較四月份相比下降2%，個(gè)人可支配收入環(huán)比下降2.3%. 政府其他補(bǔ)助的支出占居民收入比重三個(gè)月來(lái)首次降至5%以下。

圖1：美國(guó)其他補(bǔ)助年化總額及占個(gè)人收入比重

五月份個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比下降0.1%. ?消費(fèi)者逐漸將預(yù)算由商品轉(zhuǎn)向服務(wù)。五月份服務(wù)支出環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，服務(wù)類(lèi)的各個(gè)子項(xiàng)目消費(fèi)支出均有所增長(zhǎng)。而商品消費(fèi)則環(huán)比下降1.3%，其中汽車(chē)及零部件消費(fèi)支出降幅影響最大。

聯(lián)儲(chǔ)御用的PCE價(jià)格指數(shù)同比上漲3.9%，剔除食品和能源的核心價(jià)格指數(shù)同比上漲3.4%，創(chuàng)下自1992年以來(lái)的最高紀(jì)錄。上個(gè)月的文章中我們?cè)?jīng)介紹過(guò)CPI和PCE價(jià)格指數(shù)的區(qū)別（美國(guó)市場(chǎng)觀察周報(bào) 2021.05.29）

圖2：美國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比變化

周二美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾出席了國(guó)會(huì)眾議院新冠危機(jī)小組委員會(huì)的聽(tīng)證會(huì)。一些重點(diǎn)回顧：

關(guān)于物價(jià)，鮑威爾表示近期的物價(jià)超過(guò)了聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期，但重申很大一部分物價(jià)上漲源于與經(jīng)濟(jì)重啟相關(guān)的領(lǐng)域，如二手車(chē)和芯片等。這些領(lǐng)域的物價(jià)最終會(huì)穩(wěn)定并且回落。但他也承認(rèn)這些經(jīng)濟(jì)重啟的影響比預(yù)期大，并可能更持久。

關(guān)于升息，鮑威爾表示聯(lián)儲(chǔ)需要看到實(shí)際的證據(jù)，而不是僅憑內(nèi)部的主觀評(píng)價(jià)。

關(guān)于就業(yè)，鮑威爾承認(rèn)四五月份的就業(yè)數(shù)據(jù)不及聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期。他認(rèn)為目前就業(yè)復(fù)蘇放緩的原因有三個(gè)，對(duì)新冠的恐懼、很多學(xué)校仍在遠(yuǎn)程授課以及額外的失業(yè)補(bǔ)助。后面兩個(gè)因素隨著九月份學(xué)校復(fù)課以額外職業(yè)補(bǔ)助的到期，都會(huì)有所改觀。聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期彼時(shí)就業(yè)市場(chǎng)將會(huì)更加強(qiáng)勢(shì)。

周四拜登與兩黨中間派參議員就新基建計(jì)劃的金額、范圍和融資方式達(dá)成了協(xié)議。這份致力于改進(jìn)美國(guó)交通、水利和寬帶等設(shè)施的基建計(jì)劃總額為五年投資9,730億美元，或再延長(zhǎng)三年后總計(jì)1.2萬(wàn)億美元。屬于兩黨提議折衷的方案。五月底的版本為共和黨9,280億美元，而白宮1.7萬(wàn)億美元。新基建計(jì)劃的資金將來(lái)自于對(duì)已有聯(lián)邦預(yù)算的重新分配、政府和社會(huì)資本合作(Public-Private Partnership) 以及強(qiáng)化稅務(wù)局征稅執(zhí)行力后的額外收入。

拜登將這項(xiàng)基建計(jì)劃標(biāo)榜為美國(guó)與中國(guó)和世界其他國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)的必要支出。但很顯然，以美國(guó)的基建成本和效率，這個(gè)數(shù)額的基建計(jì)劃除了提振相關(guān)行業(yè)的股價(jià)外，還有多大作用呢？

并且，從兩黨基建計(jì)劃協(xié)議的達(dá)成到最后通過(guò)和簽署法案還有不少挑戰(zhàn)。一份縮水版的基建計(jì)劃顯然不符合民主黨的胃口。兩黨協(xié)議的達(dá)成保證了法案可以在參議院獲得至少十位共和黨議員的票，但并不代表所有50名民主黨議員都贊同。此外，在拜登的計(jì)劃中，還有一份面向教育和醫(yī)療的美國(guó)家庭計(jì)劃。而民主黨希望在推進(jìn)以?xún)牲h合作的方式通過(guò)基建計(jì)劃之前，先以預(yù)算協(xié)調(diào)的方式通過(guò)這份更大的計(jì)劃。先打臉，再求合作，民主黨的這個(gè)腦洞有點(diǎn)大。